автор Джозеп Мª Райхардт Корпоративна справа EVERGRAND Китаю пояснює, що зовнішня торгівля діє як сполучні судини: коли країна має профіцит свого платіжного балансу поточних операцій, інша (чи інші) має (n) подібну суму дефіциту. Сьогодення є дитиною минулого, з досвідом минулого ми маємо інструменти, щоб зрозуміти сьогодення: роками зростання ВВП Китаю базувалося на надлишку його зовнішньої торгівлі. Рівняння означало, що цей надлишок був дефіцитом країн, які купували китайську продукцію. Особливо США та інші західні економіки, і це рівняння зберігалося до Великої депресії 2007 року.
У 10-1 роках профіцит ВВП Китаю становив 2018% до 2019%. Західні економіки не могли встигати за темпами закупівель із Китаю, а Комуністична партія, зі свого боку, не могла представити нижчі цифри зростання, ніж у попередні роки, оскільки це було політично неприйнятною вартістю. Рішення, прийняте китайськими лідерами, полягало в тому, щоб збільшити внутрішнє споживання. Внутрішнє споживання підвищується завдяки спрощенню доступу до кредитів для компаній і приватних осіб. Іншими словами, китайські лідери, щоб зберегти темпи зростання своєї економіки, вдалися до методу, який привів Захід до Великої депресії, що почалася в 2007 році.
Надмірна заборгованість компаній і фізичних осіб є ефективним інструментом для короткострокового економічного зростання, але це бомба сповільненої дії, оскільки, як це сталося в США з під-прем'єр при наданні кредитів допускаються помилки, і вони стають токсичними активами або їх важко рефінансувати.
Але як він каже Професор Сантьяго Ніньо Бесерра, протягом цих років економіка продовжувала функціонувати «доповано» завдяки заходам усіх центральних банків, відомих як QE (кількісне послаблення) незважаючи на продовження Великої депресії 2007 року, яка зараз посилилася пандемією COVID-19.
Але проблема з цією допомогою з «винайденими» грошима полягає в тому, що ресурси вислизають від цілей центральних банків і, замість того, щоб служити для відновлення продуктивної або реальної економіки через кредитування компаній і сімей, ресурси використовуються для спекулятивної економіки, тобто до фондових ринків, сировини, деривативів тощо. де нематеріальні блага купуються в надії, що вони подорожчають, і продаються з прибутком. Це не перший випадок, коли спекулятивний рух приховує бульбашку, яка лопається в точці, яку ex post ми називаємо її максимумом, але до хвилини перед вибухом спекулянти вважали сприятливим моментом для покупки.
Величезне вливання «винайдених» грошей в економіку породить не менш велику інфляцію, центральні банки очікували, що вливання грошей послужить створенню «справжнього» багатства, яке б стримало ефект інфляції, але оскільки цього не сталося, ми кинувся до найгіршого можливого сценарію: стагфляції. Англійською стагфляція, складне слово від застій, застій і інфляція, інфляція.
Центральні банки намагаються стримати цей витік ресурсів і його катастрофічні наслідки "Звуження" Слово взято від спортсменів, які за кілька днів до змагань сповільнюють темп або рівень своєї підготовки, що у випадку фінансів означає поступове зняття «винайденого» вливання грошей, і це матиме серйозні наслідки для фінансування державного дефіциту країн, таких як Іспанія, основним покупцем державного боргу яких є ЄЦБ.
Але давайте повернемося до Китаю, найбільш очевидним прикладом поганої політики приватної надмірної заборгованості є криза EVERGRANDE, яка зараз небезпечно близька до дефолту за своїм боргом, у деяких аспектах це схоже на випадок компанії "Тяга, світло та потужність у Барселоні», відомої в народі як «La Canadiense», яка, окрім своєї хронічної декапіталізації, мала зіткнутися з бюрократичними мотивами та неясними політичними інтересами, які заважали їй купувати іноземну валюту, необхідну для оплати обслуговування боргу, виданого за кордоном. Це спричинило його банкрутство.
У Китаї, як і в Іспанії, бізнес з нерухомістю не фінансується капітал, але з боргом. Якщо бізнес працює добре, високе кредитне плече робить промоутерів багатшими; якщо він працює погано, фінансова система має проблеми і повинна створити «поганий банк» або SAREB, щоб отримати токсичні активи. Схему можна спростити такими словами: «капіталізація прибутків і соціалізація збитків». З огляду на ці підходи, бажаним було б більш конструктивне та підтримуюче та менш індивідуалістичне ставлення, з необхідним суспільним усвідомленням економічної діяльності та, звичайно, , нашого особистого ставлення як споживачів.
Питання полягає в тому, чи буде китайський уряд діяти з EVERGRANDE так, як американський зробив з Lehman Brothers або як іспанський зробив з порятунком BANKIA. Було б розумно досягти проміжної точки між економічним лібералізмом, який є частиною самого існування капіталістичної економіки, та комуністичним етатизмом, який підміняє партійну бюрократію здоровою приватною ініціативою. У китайському випадку слід зазначити, що, на відміну від активів Lehman Brothers, EVERGRANDE має величезні активи нерухомості, які зараз недооцінені, але не можуть бути класифіковані як токсичні активи.
Здається малоймовірним, що Китай відмовиться від високих темпів зростання, які йому потрібні, навіть якщо вони базуються на внутрішній надмірній заборгованості, коли багатство його громадян все ще становить чверть рівня громадян західних економік.
Посилання:
- JХуан Рамон Ралло - Конфіденційно
- Сантьяго Ніно Бесерра.
- Карлос Баладо, професор бізнес-школи OBS і генеральний директор фінансового консалтингу. єврокофін.
- Фко Пелайо
- Альфредо Арахуетес, професор економіки Comillas ICADE.
БЕРЛІН, 10 листопада 2021 р
DMSA Deutsche Marktscreening Agentur (Німецьке агентство з оцінки ринку) готує процедуру банкрутства проти Evergrande Group через несплату відсотків за її міжнародними облігаціями. DMSA передбачила, що банкрутство Evergrande, найбільшого боржника у світі забудовника нерухомості, ще може стимулювати світову економіку «Чудове скидання», тобто до краху світової фінансової системи.
DMSA хоче домогтися банкрутства Evergrande, купивши деякі облігації, за якими мали б виплачувати відсотки, і оскільки вони не зібрали, вони вже мають можливість подати позов на Evergrande до комерційних судів щодо процедури неплатоспроможності. Фінансовий інжиніринг непогашених облігацій призводить до того, що вони мають положення про перехресне дефолт, тобто якщо хоча б одна з цих облігацій не виконує зобов’язання, усі 23 непогашені облігації автоматично отримують статус «дефолту».
До цього часу інвестори з певною наївністю довіряли маневрам Evergrande та уряду Китаю для вирішення кризи, але ставка DMSA може підірвати міжнародну гру балансування та спричинити «Чудове скидання».
Незважаючи на те, що DMSA вважає себе захисником споживачів, приватних клієнтів та інвесторів, якщо це призведе до краху світової фінансової системи, жоден із них не виграє. У будь-якому випадку, хоча маневр DMSA є дуже провокативним, ми не можемо виключати й інших з боку уряду Китаю, який, не забуваймо, є головним власником суверенного боргу в усіх західних країнах. Нова холодна війна обслуговується.
