di Josep Maria Reichardt Il caso aziendale SEMPRE GRANDE della Cina serve a spiegare che il commercio estero agisce come un vaso comunicante: quando un paese ha un surplus nella bilancia dei pagamenti in conto corrente, un altro (o altri) ha (n) un numero simile di disavanzi. Il presente è figlio del passato, con l'esperienza del passato abbiamo gli strumenti per capire il presente: per anni la crescita del PIL cinese si è basata sull'eccedenza del commercio estero. L'equazione implicava che questo surplus fosse un deficit dei paesi che hanno acquistato i prodotti cinesi. Soprattutto gli Stati Uniti e il resto delle economie occidentali, e questa equazione è stata mantenuta fino alla Grande Depressione del 2007.
La Cina è passata da un avanzo esterno del 10% del PIL all'1% nel 2018-2019. Le economie occidentali non sono riuscite a tenere il passo con gli acquisti dalla Cina e dal canto suo il Partito Comunista non ha potuto presentare cifre di crescita inferiori rispetto agli anni precedenti perché rappresentava un costo politicamente inaccettabile. La soluzione adottata dai vertici cinesi è stata quella di rilanciare i consumi interni. I consumi interni sono incentivati facilitando l'accesso al credito per imprese e privati. Vale a dire che i leader cinesi, per mantenere il ritmo di crescita della loro economia, sono ricorsi al metodo che aveva condotto l'Occidente alla Grande Depressione iniziata nel 2007.
Il sovraindebitamento di imprese e privati è uno strumento efficace per la crescita dell'economia nel breve termine, ma è una bomba a orologeria perché, come è successo negli USA con il subprime si commettono errori nella concessione dei crediti e questi diventano asset tossici o difficilmente rifinanziabili.
Ma come dice Professor Santiago Nino Becerra, in questi anni l'economia ha continuato a funzionare "dopata" grazie ai provvedimenti di tutte le banche centrali denominate QE (allentamento quantitativo) nonostante il proseguimento della Grande Depressione del 2007, ora aggravata dalla pandemia di COVID-19.
Ma il problema di questi aiuti con denaro "inventato" è che le risorse sfuggono all'obiettivo delle banche centrali e, invece di servire a riattivare l'economia produttiva o reale attraverso il credito alle imprese e alle famiglie, le risorse sono destinate all'economia speculativa, cioè ai mercati azionari, materie prime, derivati, ecc. dove le attività immateriali vengono acquistate nella speranza che aumentino di prezzo e vendute con profitto. Non è la prima volta che un movimento speculativo nasconde una bolla che scoppia nel punto che chiamiamo il suo massimo ex post, ma che fino a un minuto prima dello scoppio gli speculatori lo consideravano un buon momento per comprare.
L'enorme iniezione di denaro "inventato" nell'economia genererà un'inflazione non meno grande, le banche centrali speravano che l'iniezione di denaro servisse a creare ricchezza "reale" che contenesse l'effetto dell'inflazione, ma poiché questo non era il caso, ci siamo precipitati allo scenario peggiore possibile: la stagflazione. In inglese Stagflazione, parola composta da stagnazione, stagnazione e inflazione, inflazione.
Le banche centrali cercano di contenere questa emorragia di risorse e le sue terribili conseguenze "affusolato" Parola presa dagli atleti che, pochi giorni prima della gara, rallentano il ritmo o il livello dei loro allenamenti, il che nel caso delle finanze significa il ritiro graduale dell'iniezione di denaro “inventato” e questo avrà gravi conseguenze per finanziamento del disavanzo pubblico di paesi, come la Spagna, il cui principale acquirente del proprio debito pubblico è la BCE
Ma torniamo alla Cina, l'esempio più lampante della cattiva politica del sovraindebitamento privato è la crisi di EVERGRANDE, che attualmente è pericolosamente vicina all'insolvenza sul proprio debito, per certi versi ricorda il caso della società"Barcellona Trazione, Luce e Potenza” popolarmente nota come “La canadese” che, a parte la sua cronica sottocapitalizzazione, ha dovuto affrontare ragioni burocratiche e oscuri interessi politici che le hanno impedito di acquistare la valuta estera di cui aveva bisogno per pagare il servizio del debito emesso all'estero. . Ciò ha causato il suo fallimento.
In Cina, come in Spagna, le imprese immobiliari non vengono finanziate capitalema con debiti. Se l'azienda funziona bene, l'elevata leva finanziaria rende più ricchi i promotori, se funziona male il sistema finanziario ha un problema e deve creare una "bad bank" o SAREB per farsi carico degli asset tossici. Lo schema può essere semplificato con il detto: "capitalizzazione dei profitti e socializzazione delle perdite" contro questi approcci sarebbe auspicabile un atteggiamento più costruttivo e solidale e meno individualistico, con una necessaria consapevolezza sociale dell'attività economica e, naturalmente, della nostra atteggiamento personale come consumatori.
La domanda è se il governo cinese agirà con EVERGRANDE come hanno fatto i nordamericani con Lehman Brothers o come hanno fatto gli spagnoli con il salvataggio di BANKIA. Sarebbe ragionevole raggiungere un punto intermedio tra il liberalismo economico che fa parte dell'esistenza stessa dell'economia capitalista e lo statalismo comunista che sostituisce la sana iniziativa privata con la burocrazia di partito. Nel caso cinese va notato che, a differenza degli asset di Lehman Brothers, EVERGRANDE possiede enormi patrimoni immobiliari, ora svalutati ma non classificabili come asset tossici.
Sembra improbabile che la Cina rinunci agli alti tassi di crescita di cui ha bisogno, anche sulla base del sovraindebitamento interno, quando la ricchezza dei suoi cittadini è ancora a livelli di un quarto di quella dei cittadini delle economie occidentali.
riferimenti:
- Juan Ramon Rallo - Il confidenziale
- Santiago Nino Becerra.
- Carlo Balado, professore presso OBS Business School e CEO della società di consulenza finanziaria. Eurofin.
- FC Pelayo
- Alfredo Arahuetes, Professore di Economia presso Comillas ICADE.
BERLINO, 10 novembre 2021
DMSA Deutsche Marktscreening Agentur (Agenzia tedesca per la valutazione del mercato) sta preparando una procedura fallimentare contro il Gruppo Evergrande per mancato pagamento degli interessi sulle sue obbligazioni internazionali, DMSA ha previsto che il fallimento di Evergrande, lo sviluppatore immobiliare più indebitato al mondo, può guidare il mondo economia ancora "Great Reset", cioè al collasso del sistema finanziario mondiale.
DMSA vuole chiedere il fallimento di Evergrande acquistando alcune obbligazioni che avrebbero dovuto pagare gli interessi e, non avendo incassato, hanno già la possibilità di citare in giudizio Evergrande davanti ai Tribunali di Commercio per una procedura concorsuale. L'ingegneria finanziaria delle obbligazioni in circolazione fa sì che abbiano una clausola di cross-default, il che significa che se anche una di queste obbligazioni va in default, tutte le 23 obbligazioni in circolazione hanno automaticamente uno stato di "default".
Finora gli investitori si sono fidati, un po' ingenuamente, delle manovre di Evergrande e del governo cinese per risolvere la crisi, ma la scommessa del DMSA potrebbe far saltare il gioco degli equilibri internazionali e causare il "Great Reset".
Nonostante il DMSA si consideri un difensore dei consumatori, dei clienti privati e degli investitori, se provoca il collasso del sistema finanziario globale, nessuno di loro ne uscirà bene. In ogni caso, sebbene la manovra DMSA sia molto provocatoria, non possiamo escluderne altre da parte del governo cinese, che, non dimentichiamolo, è il principale detentore di debito sovrano di tutti i paesi occidentali. La nuova guerra fredda è servita.
