STÖRLIGT. Byggjättens kris i Kina

Företagsfallet EVERGRAND Kina tjänar till att förklara att utrikeshandeln fungerar som kommunicerande fartyg: när ett land har ett överskott i sin bytesbalans, har ett annat (eller andra) (n) ett liknande underskott. Nutiden är det förflutnas barn, med erfarenheterna från det förflutna har vi instrument för att förstå nuet: i åratal baserades tillväxten av Kinas BNP på överskottet av dess utrikeshandel. Ekvationen antydde att detta överskott var ett underskott i de länder som köpte de kinesiska produkterna. Särskilt USA och resten av de västerländska ekonomierna, och denna ekvation bibehölls fram till den stora depressionen 2007.

Kina gick från ett utländskt överskott på 10 % av sin BNP till 1 % 2018-2019. Västerländska ekonomier kunde inte hänga med i inköpstakten från Kina och kommunistpartiet kunde för sin del inte presentera lägre tillväxtsiffror än tidigare år eftersom det representerade en politiskt oacceptabel kostnad. Den lösning som antogs av de kinesiska ledarna var att öka den inhemska konsumtionen. Den inhemska konsumtionen stärks genom att underlätta tillgången till krediter för företag och privatpersoner. Med andra ord, de kinesiska ledarna, för att upprätthålla tillväxttakten i sin ekonomi, tillgrep metoden som hade lett väst till den stora depressionen som började 2007.

Företags och individers överskuldsättning är ett effektivt verktyg för kortsiktig ekonomisk tillväxt, men det är en tidsinställd bomb eftersom, som hände i USA med subprime misstag görs vid beviljandet av krediter och dessa blir giftiga tillgångar eller svåra att refinansiera.

Men som han säger Professor Santiago Niño Becerra, under dessa år har ekonomin fortsatt att fungera "dopad" tack vare åtgärderna från alla centralbanker kända som QE (Quantitative easing) trots att den stora depressionen fortsatte 2007, nu förvärrad av covid-19-pandemin.

Men problemet med denna hjälp med "uppfunna" pengar är att resurserna undslipper centralbankernas mål och istället för att tjäna till att återaktivera den produktiva eller reala ekonomin genom krediter till företag och familjer, används resurserna till den spekulativa ekonomin, det vill säga till aktiemarknaderna, råvaror, derivat osv. där immateriella varor köps i hopp om att de ska stiga i pris och säljas med vinst. Det är inte första gången som en spekulativ rörelse döljer en bubbla som spricker vid den punkt som ex post vi kallar dess maximum, utan att spekulanter fram till minuten före explosionen ansåg att det var en bra tid att köpa.

Det enorma tillskottet av "uppfunna" pengar i ekonomin kommer att generera inte mindre stor inflation, centralbankerna förväntade sig att penningtillskottet skulle tjäna till att skapa "riktiga" rikedomar som skulle innehålla effekten av inflationen, men eftersom det inte gjorde det, rusade in i värsta tänkbara scenario: stagflation. På engelska Stagflationen, sammansatt ord från stagnation, stagnation och inflation, inflation.

Centralbanker försöker begränsa denna blödning av resurser och dess katastrofala konsekvenser genom att avsmalnande Ett ord hämtat från idrottare som några dagar före tävlingen saktar ner tempot eller nivån på sin träning, vilket när det gäller ekonomi innebär ett gradvis tillbakadragande av den "uppfunna" penninginjektionen och detta kommer att få allvarliga konsekvenser för finansiering av det offentliga underskottet i länder, såsom Spanien, vars främsta köpare av sin offentliga skuld är ECB

Men låt oss gå tillbaka till Kina, det mest uppenbara exemplet på den dåliga politiken för privat överskuldsättning är EVERGRANDE-krisen som för närvarande är farligt nära att försumma sin skuld, i vissa aspekter liknar den fallet med företaget "Barcelona dragkraft, ljus och kraft” i folkmun känd som ”La Canadiense” som, förutom sin kroniska avkapitalisering, fick möta byråkratiska motiv och skymma politiska intressen som hindrade henne från att köpa den utländska valutan hon behövde för att betala skuldtjänsten utomlands. Detta orsakade dess konkurs.

I Kina, liksom i Spanien, finansieras inte fastighetsföretag med kapital, men med skuld. Om verksamheten fungerar bra gör den höga hävstången promotorerna rikare, om det fungerar dåligt har det finansiella systemet ett problem och måste skapa en "dålig bank" eller SAREB för att ta över de giftiga tillgångarna. Systemet kan förenklas med talesättet: "kapitalisering av vinster och socialisering av förluster" inför dessa tillvägagångssätt skulle en mer konstruktiv och stödjande och mindre individualistisk attityd vara önskvärd, med en nödvändig social medvetenhet om ekonomisk aktivitet och, naturligtvis. , av vår personliga inställning som konsumenter.

Frågan är om den kinesiska regeringen kommer att agera med EVERGRANDE som amerikanen gjorde med Lehman Brothers eller som spanjorerna gjorde med räddningen av BANKIA. Det vore rimligt att nå en mellanliggande punkt mellan den ekonomiska liberalism som är en del av själva existensen av den kapitalistiska ekonomin och den kommunistiska statism som ersätter partibyråkratin med det sunda privata initiativet. I det kinesiska fallet bör det noteras att EVERGRANDE, till skillnad från Lehman Brothers tillgångar, har enorma fastighetstillgångar, som nu är undervärderade men inte kan klassificeras som en giftig tillgång.

Det verkar osannolikt att Kina kommer att ge upp de höga tillväxttakten som det behöver, även om det är baserat på inhemsk överskuldsättning, när dess medborgares rikedom fortfarande är på en fjärdedel av den för medborgarna i västerländska ekonomier.

referenser:

• JJuan Ramon Rallo - Det konfidentiella
• Santiago Nino Becerra.
• Carlos Balado, professor vid OBS Business School och VD för finanskonsultföretaget. eurocofin.
• Fco Pelayo
• Alfredo Arahuetes, professor i nationalekonomi vid Comillas ICADE.

BERLIN, 10 november 2021

DMSA Deutsche Marktscreening Agentur (tyska marknadsbedömningsbyrån) förbereder ett konkursförfarande mot Evergrande Group för utebliven ränta på sina internationella obligationer, DMSA förutspådde att konkursen för Evergrande, världens mest skuldsatta fastighetsutvecklare, kan driva världsekonomin hittills “Stor återställning”, det vill säga till kollapsen av världens finansiella system.

DMSA vill söka Evergrandes konkurs genom att köpa några obligationer som borde ha betalat ränta, och eftersom de inte har drivit in har de redan möjlighet att stämma Evergrande inför handelsdomstolarna för insolvensförfarande. Den finansiella konstruktionen av de utestående obligationerna gör att de har en cross-default-klausul, vilket innebär att om ens en av dessa obligationer fallerar, har alla 23 utestående obligationer automatiskt status som "default".

Hittills har investerare, med en viss naivitet, litat på Evergrandes och Kinas regerings manövrar för att lösa krisen, men DMSA:s satsning kan spränga det internationella balansspelet och orsaka “Stor återställning”.

Även om DMSA ser sig själv som en förespråkare för konsumenter, privatkunder och investerare, om det får det globala finansiella systemet att kollapsa kommer ingen av dem att hamna i topp. Hur som helst, även om DMSA-manövern är mycket provocerande, kan vi inte utesluta andra från Kinas regering, som, låt oss inte glömma, är den största innehavaren av statsskulder i alla västländer. Det nya kalla kriget är avtjänat.