توسط Josep Mª Reichardt پرونده شرکت EVERGRAND از چین توضیح می‌دهد که تجارت خارجی به‌عنوان کشتی‌های ارتباطی عمل می‌کند: وقتی کشوری در تراز پرداخت‌های حساب جاری خود مازاد داشته باشد، کشور دیگری (یا سایرین) کسری مشابهی دارند. حال فرزند گذشته است، با تجربه گذشته ما ابزارهایی برای درک حال داریم: سال ها رشد تولید ناخالص داخلی چین بر اساس مازاد تجارت خارجی آن بود. معادله حاکی از آن بود که این مازاد کسری کشورهای خریدار محصولات چینی است. به خصوص ایالات متحده آمریکا و بقیه اقتصادهای غربی، و این معادله تا رکود بزرگ سال 2007 حفظ شد.
چین از مازاد خارجی 10 درصدی در تولید ناخالص داخلی خود به 1 درصد در سال 2018-2019 رسید. اقتصادهای غربی نمی توانستند با سرعت خرید از چین پیش بروند و حزب کمونیست نیز به نوبه خود نتوانست ارقام رشد کمتری نسبت به سال های گذشته ارائه دهد زیرا از نظر سیاسی هزینه غیرقابل قبولی را نشان می داد. راه حل اتخاذ شده توسط رهبران چین افزایش مصرف داخلی بود. مصرف داخلی با تسهیل دسترسی به اعتبار برای شرکت ها و افراد افزایش می یابد. به عبارت دیگر، رهبران چین برای حفظ نرخ رشد اقتصاد خود، به روشی متوسل شدند که غرب را به رکود بزرگی که در سال 2007 آغاز شد، سوق داده بود.
بدهی بیش از حد شرکت ها و افراد ابزار موثری برای رشد اقتصادی کوتاه مدت است، اما بمب ساعتی است، زیرا همانطور که در ایالات متحده آمریکا اتفاق افتاد. وامهای بیپشتوانه در اعطای اعتبارات اشتباهاتی صورت می گیرد و اینها به دارایی های سمی تبدیل می شوند یا تامین مالی مجدد آنها دشوار است.
اما همانطور که می گوید پروفسور سانتیاگو نینو بچراطی این سال‌ها اقتصاد به لطف اقدامات همه بانک‌های مرکزی موسوم به «دوپینگ» به عملکرد خود ادامه داده است. QE (تسهیل کمی) علیرغم ادامه رکود بزرگ سال 2007 که اکنون با همه گیری کووید-19 تشدید شده است.
اما مشکل این کمک‌ها با پول «اختراع‌شده» این است که منابع از هدف بانک‌های مرکزی فرار می‌کنند و به جای اینکه در خدمت فعال‌سازی مجدد اقتصاد مولد یا واقعی از طریق اعتبار به شرکت‌ها و خانواده‌ها باشند، منابع برای اقتصاد سفته‌بازی مصرف می‌شوند. یعنی به بازارهای سهام، مواد خام، مشتقات و غیره. جایی که کالاهای نامشهود به امید افزایش قیمت خریداری می شوند و با سود فروخته می شوند. این اولین بار نیست که یک حرکت سوداگرانه حبابی را پنهان می‌کند که در نقطه‌ای که ما حداکثر آن را می‌نامیم، می‌ترکد، اما تا دقیقه قبل از انفجار، سفته‌بازان زمان خوبی را برای خرید در نظر می‌گرفتند.
تزریق عظیم پول «اختراع شده» به اقتصاد باعث ایجاد تورم کمتر نخواهد شد، بانک‌های مرکزی انتظار داشتند که تزریق پول در خدمت ایجاد ثروت «واقعی» باشد که تأثیر تورم را در خود جای دهد، اما همانطور که این کار را نکرد، ما چنین نکردیم. به بدترین سناریوی ممکن عجله کرد: رکود تورمی. به انگلیسی رکود تورمی، کلمه مرکب از رکود، رکود و تورم، تورم.
بانک های مرکزی سعی می کنند این خونریزی منابع و پیامدهای فاجعه بار آن را مهار کنند باریک شدن سخنی برگرفته از ورزشکارانی که چند روز قبل از مسابقه سرعت یا سطح تمرینات خود را کاهش می دهند که در مورد مالی به معنای پس گرفتن تدریجی تزریق پول "اختراعی" است و عواقب جدی در پی خواهد داشت. برای تامین مالی کسری عمومی کشورهایی مانند اسپانیا که خریدار اصلی بدهی عمومی آنها بانک مرکزی اروپا است.
اما بیایید به چین برگردیم، بارزترین مثال از سیاست بد بدهی بیش از حد خصوصی، بحران EVERGRANDE است که در حال حاضر به طور خطرناکی به نکول بدهی خود نزدیک شده است، از برخی جنبه ها شبیه به مورد شرکت است.کشش، نور و قدرت بارسلونامعروف به "La Canadiense" که جدا از سرمایه‌زدایی مزمن، مجبور بود با انگیزه‌های بوروکراتیک و منافع سیاسی مبهم روبرو شود که او را از خرید ارز خارجی مورد نیاز برای پرداخت بدهی صادر شده در خارج از کشور باز می‌داشت. این باعث ورشکستگی آن شد.
در چین، مانند اسپانیا، کسب و کار املاک و مستغلات با آن تامین مالی نمی شود سرمایه، اما با بدهی اگر کسب و کار خوب کار کند، اهرم بالا باعث ثروتمندتر شدن مروجین می شود؛ اگر بد کار کند، سیستم مالی مشکل دارد و باید یک «بانک بد» یا SAREB ایجاد کند تا دارایی های سمی را تصاحب کند. این طرح را می‌توان با این جمله ساده‌سازی کرد: «سرمایه‌سازی سود و اجتماعی‌سازی زیان» در مواجهه با این رویکردها، نگرش سازنده‌تر و حمایت‌کننده‌تر و کمتر فردگرایانه‌تر با آگاهی اجتماعی لازم از فعالیت اقتصادی و البته مطلوب است. نگرش شخصی ما به عنوان مصرف کننده.
سوال این است که آیا دولت چین با EVERGRANDE همانطور که آمریکایی ها با Lehman Brothers انجام دادند یا همان کاری که اسپانیایی ها با نجات بانکیا انجام دادند، عمل خواهد کرد؟ منطقی است که به یک نقطه میانی بین لیبرالیسم اقتصادی که بخشی از وجود اقتصاد سرمایه داری است و دولت گرایی کمونیستی که ابتکار عمل خصوصی سالم را جایگزین بوروکراسی حزبی می کند، برسیم. در مورد چین، باید توجه داشت که برخلاف دارایی های Lehman Brothers، EVERGRANDE دارایی های املاک و مستغلات عظیمی است که اکنون کمتر از ارزش گذاری شده اند اما نمی توان آنها را به عنوان دارایی سمی طبقه بندی کرد.
بعید به نظر می رسد که چین از نرخ های رشد بالای مورد نیاز خود دست بکشد، حتی اگر بر اساس بدهی بیش از حد داخلی باشد، در حالی که ثروت شهروندانش هنوز در سطح یک چهارم ثروت شهروندان اقتصادهای غربی است.
پیوند به بیرون:
- Jخوان رامون رالو - محرمانه
- سانتیاگو نینو بچرا
- کارلوس بالادو، استاد دانشکده تجارت OBS و مدیر عامل مشاور مالی. یوروکوفین
- Fco. Pelayo
- آلفردو آراهوتس، استاد اقتصاد در Comillas ICADE.
برلین، 10 نوامبر 2021
DMSA Deutsche Marktscreening Agentur (آژانس ارزیابی بازار آلمان) در حال آماده سازی مراحل ورشکستگی علیه گروه Evergrande به دلیل عدم پرداخت سود اوراق قرضه بین المللی خود است، DMSA پیش بینی کرد که ورشکستگی Evergrande، بدهکارترین توسعه دهنده املاک و مستغلات جهان، می تواند اقتصاد جهان را تا کنون به پیش ببرد. "بازنشانی عالی"یعنی به فروپاشی نظام مالی جهان.
DMSA می خواهد با خرید برخی از اوراق قرضه که باید سود پرداخت می کرد، به دنبال ورشکستگی اورگراند باشد، و از آنجایی که آنها وصول نکرده اند، در حال حاضر این فرصت را دارند که از Evergrande در دادگاه های تجاری برای رسیدگی به ورشکستگی شکایت کنند. مهندسی مالی اوراق قرضه معوق باعث می‌شود که آنها دارای بند متقاطع باشند، به این معنی که اگر حتی یکی از این اوراق نکول شود، هر ۲۳ اوراق معوقه به‌طور خودکار وضعیت «عدم تعهد» دارند.
تا به حال، سرمایه گذاران با ساده لوحی خاصی به مانورهای اورگراند و دولت چین برای حل بحران اعتماد می کردند، اما شرط بندی DMSA می تواند بازی تعادل بین المللی را منفجر کند و باعث شود "بازنشانی عالی".
اگرچه DMSA خود را حامی مصرف‌کنندگان، مشتریان خصوصی و سرمایه‌گذاران می‌داند، اما اگر باعث فروپاشی سیستم مالی جهانی شود، هیچ‌یک از آنها برتر نخواهد بود. در هر صورت، اگرچه مانور DMSA بسیار تحریک‌آمیز است، اما نمی‌توانیم دیگران را از دولت چین که، فراموش نکنیم، دارنده اصلی بدهی‌های دولتی در تمام کشورهای غربی است، رد کنیم. جنگ سرد جدید ارائه شده است.
