от Josep Mª Reichardt Фирменият случай EVERGRAND на Китай служи, за да обясни, че външната търговия действа като комуникиращи съдове: когато една страна има излишък в текущата си сметка на платежния баланс, друга (или други) има (n) подобен размер на дефицит. Настоящето е дете на миналото, с опита от миналото имаме инструменти, за да разберем настоящето: в продължение на години растежът на БВП на Китай се основаваше на излишъка от неговата външна търговия. Уравнението предполага, че този излишък е дефицит на страните, които са купували китайските продукти. Особено САЩ и останалите западни икономики и това уравнение се поддържа до Голямата депресия от 2007 г.
Китай премина от външен излишък от 10% в своя БВП до 1% през 2018-2019 г. Западните икономики не можаха да се справят с темповете на покупки от Китай и от своя страна Комунистическата партия не можа да представи по-ниски цифри на растеж от предишните години, защото това представляваше политически неприемлива цена. Решението, прието от китайските лидери, беше да се стимулира вътрешното потребление. Вътрешното потребление се стимулира чрез улесняване на достъпа до кредити за фирми и физически лица. С други думи, китайските лидери, за да поддържат темпа на растеж на своята икономика, прибягнаха до метода, който доведе Запада до Голямата депресия, започнала през 2007 г.
Свръхзадлъжнялостта на фирми и физически лица е ефективен инструмент за краткосрочен икономически растеж, но е бомба със закъснител, защото както се случи в САЩ с под-премиер допускат се грешки при отпускането на кредити и те се превръщат в токсични активи или трудни за рефинансиране.
Но както той казва Професор Сантяго Ниньо Бесера, през тези години икономиката продължи да функционира „допингирана“ благодарение на мерките на всички централни банки, известни като QE (Количествено облекчаване) въпреки продължаващата Голяма депресия от 2007 г., сега изострена от пандемията COVID-19.
Но проблемът с тази помощ с „изобретени“ пари е, че ресурсите избягват целта на централните банки и вместо да служат за повторно активиране на продуктивната или реална икономика чрез кредитиране на компании и семейства, ресурсите се използват за спекулативната икономика, тоест към фондовите пазари, суровини, деривати и т.н. където нематериални блага се купуват с надеждата, че ще поскъпнат и се продават с печалба. Не е първият път, когато спекулативно движение крие балон, който се спуква в точката, която ex post наричаме неговия максимум, но до минутата преди избухването спекулантите смятаха, че е добър момент за покупка.
Огромното инжектиране на "изобретени" пари в икономиката ще генерира не по-малко голяма инфлация, централните банки очакваха, че инжектирането на пари ще послужи за създаване на "истинско" богатство, което ще удържи ефекта на инфлацията, но тъй като не се случи, ние се втурна в най-лошия възможен сценарий: стагфлация. На английски стагфлация, сложна дума от застой, стагнация и инфлация, инфлация.
Централните банки се опитват да ограничат този кръвоизлив на ресурси и неговите катастрофални последици чрез "стесняване" Дума от спортисти, които няколко дни преди състезанието забавят темпото или нивото на тренировката си, което в случая с финансите означава постепенно изтегляне на "измисленото" вливане на пари и това ще има сериозни последствия за финансиране на публичния дефицит на страни като Испания, чийто основен купувач на публичния им дълг е ЕЦБ
Но нека се върнем към Китай, най-очевидният пример за лоша политика на частна свръхзадлъжнялост е кризата на EVERGRANDE, която в момента е опасно близо до неизпълнение на задълженията си, в някои аспекти е подобна на случая с компанията "Сцепление, светлина и мощност в Барселона”, известна като „La Canadiense”, която освен с хроничната си декапитализация, трябваше да се сблъска с бюрократични мотиви и неясни политически интереси, които й попречиха да купи чуждестранната валута, необходима за плащане на обслужването на дълга, издаден в чужбина. Това доведе до фалита му.
В Китай, както и в Испания, бизнесът с недвижими имоти не се финансира с капитал, но с дълг. Ако бизнесът работи добре, високият ливъридж прави организаторите по-богати; ако работи зле, финансовата система има проблем и трябва да създаде „лоша банка“ или SAREB, за да поеме токсичните активи. Схемата може да се опрости с поговорката: „капитализация на печалбите и социализиране на загубите“ в лицето на тези подходи би било желателно по-конструктивно и подкрепящо и по-малко индивидуалистично отношение, с необходимото социално съзнание за икономическата дейност и, разбира се , на личното ни отношение като потребители.
Въпросът е дали китайското правителство ще действа с EVERGRANDE както американското с Lehman Brothers или както испанското със спасяването на BANKIA. Би било разумно да се достигне междинна точка между икономическия либерализъм, който е част от самото съществуване на капиталистическата икономика, и комунистическия етатизъм, който замества партийната бюрокрация със здравата частна инициатива. В китайския случай трябва да се отбележи, че за разлика от активите на Lehman Brothers, EVERGRANDE има огромни активи в недвижими имоти, които сега са подценени, но не могат да бъдат класифицирани като токсичен актив.
Изглежда малко вероятно Китай да се откаже от високите темпове на растеж, от които се нуждае, дори и да се основава на вътрешната свръхзадлъжнялост, когато богатството на неговите граждани все още е на нива от една четвърт от това на гражданите на западните икономики.
Референции:
- JХуан Рамон Рало - Поверителното
- Сантяго Нино Бесера.
- Карлос Баладо, професор в OBS Business School и главен изпълнителен директор на финансовата консултантска компания. еврокофин.
- Фко Пелайо
- Алфредо Арахуетес, професор по икономика в Comillas ICADE.
БЕРЛИН, 10 ноември 2021 г
DMSA Deutsche Marktscreening Agentur (Германска агенция за пазарна оценка) подготвя процедура по несъстоятелност срещу Evergrande Group за неплащане на лихвите по нейните международни облигации, DMSA прогнозира, че фалитът на Evergrande, най-задлъжнелият предприемач на недвижими имоти в света, може да задвижи световната икономика все още „Страхотно нулиране“, тоест до колапса на световната финансова система.
DMSA иска да търси фалита на Evergrande, като закупи някои облигации, които трябваше да плащат лихва, и тъй като те не са събрани, те вече имат възможност да съдят Evergrande пред Търговския съд за производство по несъстоятелност. Финансовият инженеринг на непогасените облигации ги кара да имат клауза за кръстосано неизпълнение, което означава, че ако дори една от тези облигации изпадне в неизпълнение, всичките 23 неизплатени облигации автоматично имат статус „неизпълнение“.
Досега инвеститорите се доверяваха, с известна наивност, на маневрите на Evergrande и правителството на Китай за разрешаване на кризата, но залогът на DMSA може да взриви международната игра за балансиране и да причини „Страхотно нулиране“.
Въпреки че DMSA гледа на себе си като на защитник на потребителите, частните клиенти и инвеститорите, ако доведе до колапс на глобалната финансова система, никой от тях няма да излезе на върха. Във всеки случай, въпреки че маневрата DMSA е много провокативна, не можем да изключим други от правителството на Китай, което, нека не забравяме, е основният държател на държавен дълг във всички западни страни. Новата студена война е сервирана.
