аўтар Жазэп Мª Райхардт Справа кампаніі ЭВЕРГРАНД Кітая служыць для тлумачэння таго, што знешні гандаль дзейнічае як злучаныя суда: калі краіна мае прафіцыт плацёжнага балансу бягучага рахунку, іншая (або іншыя) мае (n) аналагічны памер дэфіцыту. Сучаснасць - дзіця мінулага, з вопытам мінулага ў нас ёсць інструменты, каб зразумець сучаснасць: гадамі рост ВУП Кітая грунтаваўся на прафіцыце знешняга гандлю. З ураўнення вынікала, што гэты лішак быў дэфіцытам краін, якія куплялі кітайскую прадукцыю. Асабліва ЗША і астатнія заходнія эканомікі, і гэта раўнанне захоўвалася да Вялікай дэпрэсіі 2007 года.
У 10-1 гадах Кітай перайшоў з прафіцыту ВУП у памеры 2018% да 2019%. Заходнія эканомікі не маглі паспяваць за тэмпамі пакупак з Кітая, і са свайго боку Камуністычная партыя не магла прадставіць больш нізкія лічбы росту, чым у папярэднія гады, таму што гэта ўяўляла сабой палітычна непрымальныя выдаткі. Рашэнне, прынятае кітайскімі лідарамі, заключалася ў павышэнні ўнутранага спажывання. Унутранае спажыванне павялічваецца за кошт палягчэння доступу кампаній і прыватных асоб да крэдытаў. Іншымі словамі, кітайскія лідэры, каб захаваць тэмпы росту сваёй эканомікі, звярнуліся да метаду, які прывёў Захад да Вялікай дэпрэсіі, якая пачалася ў 2007 годзе.
Празмерная запазычанасць кампаній і фізічных асоб з'яўляецца эфектыўным інструментам для кароткатэрміновага эканамічнага росту, але гэта бомба запаволенага дзеяння, таму што, як гэта адбылося ў ЗША з субпрайм пры прадастаўленні крэдытаў дапускаюцца памылкі, і яны становяцца таксічнымі актывамі або іх цяжка рэфінансаваць.
Але як ён кажа Прафесар Сант'яга Ніньо Бесера, на працягу гэтых гадоў эканоміка працягвала функцыянаваць "дапушчана" дзякуючы мерам усіх цэнтральных банкаў, вядомых як QE (колькаснае змякчэнне) нягледзячы на працяг Вялікай дэпрэсіі 2007 года, якая зараз пагаршаецца пандэміяй COVID-19.
Але праблема гэтай дапамогі з «вынайдзенымі» грашыма ў тым, што рэсурсы пазбягаюць мэтаў цэнтральных банкаў і, замест таго каб служыць для рэактывацыі вытворчай або рэальнай эканомікі праз крэдыты кампаніям і сем'ям, рэсурсы выкарыстоўваюцца для спекулятыўнай эканомікі, гэта значыць, на фондавыя рынкі, сыравіну, вытворныя і г.д. дзе нематэрыяльныя тавары купляюцца ў надзеі, што яны падаражэюць і прадаюцца з прыбыткам. Гэта не першы выпадак, калі спекулятыўны рух хавае бурбалку, якая лопаецца ў кропцы, якую мы называем максімумам, але да хвіліны перад выбухам спекулянты лічылі добрым момантам для пакупкі.
Вялізнае ўліванне «вынайдзеных» грошай у эканоміку выкліча не менш вялікую інфляцыю, цэнтральныя банкі чакалі, што ўліванне грошай паслужыць стварэнню «сапраўднага» багацця, якое будзе стрымліваць эфект інфляцыі, але паколькі гэтага не адбылося, мы кінуўся да горшага з магчымых сцэнарыяў: стагфляцыі. Па-ангельску стагфляцыя, складанае слова ад застой, застой, і інфляцыя, інфляцыя.
Цэнтральныя банкі спрабуюць стрымаць гэта кровазліццё рэсурсаў і яго катастрафічныя наступствы звужваюцца Слова ўзятае ад спартсменаў, якія за некалькі дзён да спаборніцтваў запавольваюць тэмп або ўзровень сваёй падрыхтоўкі, што ў выпадку фінансаў азначае паступовую адмену «прыдуманага» ўлівання грошай, і гэта будзе мець сур'ёзныя наступствы для фінансавання дзяржаўнага дэфіцыту такіх краін, як Іспанія, асноўным пакупніком іх дзяржаўнага доўгу з'яўляецца ЕЦБ.
Але давайце вернемся да Кітая, найбольш відавочным прыкладам дрэннай палітыкі прыватнай празмернай запазычанасці з'яўляецца крызіс EVERGRANDE, які ў цяперашні час небяспечна блізкі да дэфолту па сваім доўгу, у некаторых аспектах ён падобны на выпадак кампаніі "Барселона Цяга, святло і магутнасць», вядомая як «La Canadiense», якой, акрамя хранічнай дэкапіталізацыі, давялося сутыкнуцца з бюракратычнымі матывамі і незразумелымі палітычнымі інтарэсамі, якія перашкодзілі ёй купіць замежную валюту, неабходную для аплаты абслугоўвання доўгу, выдадзенага за мяжой. Гэта стала прычынай яе банкруцтва.
У Кітаі, як і ў Іспаніі, бізнес з нерухомасцю не фінансуецца capital, але з абавязкам. Калі бізнес працуе добра, высокі крэдытны рычаг робіць прамоўтэраў багацейшымі; калі ён працуе дрэнна, фінансавая сістэма мае праблемы і павінна стварыць «дрэнны банк» або SAREB, каб пераняць таксічныя актывы. Схему можна спрасціць выслоўем: «капіталізацыя прыбыткаў і сацыялізацыя страт» перад абліччам гэтых падыходаў пажадана больш канструктыўнае і спрыяльнае, менш індывідуалістычнае стаўленне, з неабходнай сацыяльнай дасведчанасцю аб эканамічнай дзейнасці і, вядома, , нашага асабістага стаўлення як спажыўцоў.
Пытанне ў тым, ці будзе кітайскі ўрад дзейнічаць з EVERGRANDE так, як амерыканец з Lehman Brothers або як іспанскі з выратаваннем BANKIA. Было б разумна дасягнуць прамежкавай кропкі паміж эканамічным лібералізмам, які з'яўляецца часткай самога існавання капіталістычнай эканомікі, і камуністычным этатызмам, які замяняе здаровую прыватную ініцыятыву партыйнай бюракратыяй. У кітайскім выпадку варта адзначыць, што, у адрозненне ад актываў Lehman Brothers, EVERGRANDE мае велізарныя актывы нерухомасці, якія цяпер недаацэнены, але не могуць быць класіфікаваны як таксічны актыў.
Здаецца малаверагодным, што Кітай адмовіцца ад высокіх тэмпаў росту, якія яму патрэбныя, нават калі яны заснаваныя на ўнутранай залішняй запазычанасці, калі багацце яго грамадзян па-ранейшаму складае чвэрць багацця грамадзян заходніх краін.
Спасылкі:
- JХуан Рамон Рало - Канфідэнцыяльна
- Сант'яга Ніно Бесерра.
- Карлас Балада, прафесар бізнес-школы OBS і генеральны дырэктар кампаніі па фінансавых кансультацыях. еўракафін.
- Fco. Pelayo
- Альфрэда Арахуетэс, прафесар эканомікі Comillas ICADE.
БЕРЛІН, 10 лістапада 2021 г
DMSA Deutsche Marktscreening Agentur (Нямецкае агенцтва па ацэнцы рынку) рыхтуе справу аб банкруцтве супраць Evergrande Group за нявыплату працэнтаў па яе міжнародных аблігацыях, DMSA прагназавала, што банкруцтва Evergrande, забудоўшчыка нерухомасці з найбольшай запазычанасцю ў свеце, можа яшчэ стымуляваць сусветную эканоміку «Выдатны скід», гэта значыць да краху сусветнай фінансавай сістэмы.
DMSA хоча дамагчыся банкруцтва Evergrande, купіўшы некаторыя аблігацыі, па якіх павінны былі выплачвацца працэнты, і, паколькі яны не сабралі, у іх ужо ёсць магчымасць падаць у суд на Evergrande у камерцыйных судах аб разглядзе справы аб неплацежаздольнасці. Фінансавы інжынірынг непагашаных аблігацый прымушае іх мець пункт аб перакрыжаваным дэфолце, што азначае, што калі хаця б адна з гэтых аблігацый не выканае дэфолт, усе 23 непагашаныя аблігацыі аўтаматычна атрымліваюць статус «дэфолт».
Да гэтага часу інвестары давяралі, з пэўнай наіўнасцю, манеўрам Evergrande і ўрада Кітая па вырашэнні крызісу, але стаўка DMSA можа падарваць міжнародную гульню балансавання і выклікаць «Выдатны скід».
Хоць DMSA лічыць сябе абаронцам спажыўцоў, прыватных кліентаў і інвестараў, але калі гэта прывядзе да краху сусветнай фінансавай сістэмы, ніхто з іх не выйдзе на першае месца. У любым выпадку, нягледзячы на тое, што манеўр DMSA вельмі правакацыйны, мы не можам выключаць іншых з боку ўрада Кітая, які, не забывайма, з'яўляецца галоўным уладальнікам суверэннай запазычанасці ва ўсіх заходніх краінах. Новая халодная вайна абслугоўваецца.
